本周地產成交環比回升同比回落，3月土地供應和成交下滑，乘用車銷量增速回升，出口復蘇放緩但趨勢不變，發電耗煤漲幅回落，鋼價下跌，油價反彈，菜肉價格回落，生產資料大部分價格同比回落。
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（責任編輯： HN888）
貨幣：結構性加息旨在穩匯率防風險去杠桿，對經濟影響有限。本周央行再次上調OMO、MLF、SLF利率。今年以來，央行已經兩次上調公開市場利率，而且均是在美聯儲加息後跟隨，中美同時步入新一輪加息周期，但背景和目的不同，美聯儲加息旨在逆周期調控，中國結構性加息旨在去杠桿、防風險、穩匯率。上調公開市場政策利率將會直接抬升短期資金，進而對長端債券收益率帶來壓力。但由於中國利率市場存在的分割和利率傳導機制不暢，對於存貸款利率的廣譜利率直接影響有限。當前企業融資結構以貸款為主，因而政策利率上調對經濟周期復蘇短期影響有限。我們認為新貨幣政策框架下的加息周期已經啟動，緊貨幣寬信用。
政策：兩會閉幕，進一步激發社會領域投資活力，去產能加碼擴圍，多地房地產調控升級。3月15日“兩會”閉幕，總理舉行答記者問，指出2017年GDP增速6.5%左右的目標不低；17年人民幣匯率穩定，不希望通過貶值來增加出口；將在香港和內地試行“債券通”；70年產權到期後自動續期；設立霧霾專項基金，打好藍天保衛戰。3月16日國務院公佈《關於進一步激發社會領域投資活力的意見》，要求紮實有效放寬行業準入、進一步擴大投融資渠道、認真落實土地稅費政策、大力促進融合創新發展、加強監管優化服務，進一步激發醫療、養老、教育、文化、體育等社會領域投資活力。國傢能源局、發改委、中煤協認為未來煤炭供大於求的矛盾未發生根本性改變，要嚴格落實減量化生產有關措施，17年去產能擴圍至煤電，煤電產能要去5000萬千瓦。去產能、去杠桿、降成本工作部際聯席會全體會議認為鋼鐵供過於求的格局未變。北京、廣州、長沙、南京、鄭州、石傢莊6城樓市調控升級，多地銀行房貸最低折扣上調、房貸審批周期延長。
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國際經濟：美聯儲加息提速，全球通脹上行，美元下跌商品上漲。3月16日美聯儲宣佈加息25個基點，聯邦基金利率從0.5%-0.75%調升到0.75%-1%，點陣圖顯示17年還將加息2次，預計在6月和9月，18年加息3次、19年4次，縮表尚無計劃。從16年下半年以來，美國經濟正從復蘇走向過熱，PMI、PCE、薪資等主要指標均加速，主要受補庫存、周期加速器、特朗普財政擴張預期等推動，美聯儲加息開始提速。美聯儲加息公佈後，中國香港、中國大陸均跟隨加息，英國、日本和瑞士均維持基準利率不變。特朗普公佈首份預算藍圖，國防開支增科研預算減，預算大綱沒有包括1萬億美元的基建計劃。2月美國、歐元區、德國通脹均走高，美國PPI同比2.2%，比上月加快0.6個百分點；歐元區CPI年率終值2%，為2013年1月以來高位；德國調和CPI同比2.2%，為四年半最高值。英國將與歐盟正式談判脫歐，已獲議會上下院和英國女王批準。全球股指上漲，美元指數下跌，美國10年期國債收益率在2.6%附近震蕩，貴金屬和大宗商品價格上漲。
本周R007利率為3.7600%，較上周上升102.36個BP。10年期國債收益率為3.3097%，較上周下降10.59個BP。人民幣匯率小幅升值。
國內經濟：內外需全面復蘇，通脹暫時回落。1-2月，規上工業增加值同比增6.3%，預期6.2%，前值6%。2月固投同比增8.9%，前值8.1%。2月社零同比增9.5%，前值10.9%。內外需全面復蘇，出口、制造業投資、房地產投資、基建等均超預期回升，中國經濟周期正從衰退走向復蘇，驅動因素來自於美國經濟加速對中國出口和制造業投資的外溢，地方政府換屆後基建投資沖動，一二線和部分三四線地產補庫需求，實際貸款利率較低企業融資需求旺盛，但是消費受汽車消費拖累名義和實際增速雙回落。1-2月財政收入同比增長14.9%，支出同比增17.4%。財政收入高於上年同期，主要受PPI大幅回升、企業盈利改善、地產銷售火爆的影響。
導讀：中美同時步入新一輪加息周期，但是國內上調公開市場利率旨在穩匯率防風險去杠桿，鼓勵資金脫虛向實，對貸款利率和實體經濟影響有限，這與美聯儲逆周期調控的背景和目的存在根本不同。
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